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從市場分析的角度來看，本文探討了焦炭市場的基本面變化和潛在交易機會，核心圍繞基差修複展開。年初以來，山西准一級焦炭出廠價格從1650元/噸降至1200元/噸附近，跌幅達30%，這主要源于供需失衡和成本下行壓力。供應端方面，國內全口徑焦炭産量維持在116~121萬噸/天，與焦化行業利潤水平一致，當前噸焦平均利潤爲-28.6元，顯示産業持續虧損。上遊焦煤成本下滑加劇了這一趨勢，許多礦井通過“越虧越産”模式攤薄成本，導致焦煤現貨價格創新低，焦炭價格被動跟跌。需求端的關鍵打壓因素是鋼鐵行業的悲觀預期：2025年1—5月鐵水産量同比增長1337萬噸，但若執行5000萬噸粗鋼壓減目標，年底鐵水日産量需降至210萬噸左右，相當于每周削減8.4萬噸。即使實施平控政策，焦炭供需平衡需下半年産量同比削減1330萬噸，日均産量降至115萬噸以下，這將對焦化利潤構成嚴峻挑戰。焦煤需求同比需減2000萬噸，其中進口渠道貢獻900萬~1000萬噸減量（蒙煤220萬噸、海漂煤700萬噸），剩余1000萬噸缺口依賴國內産量壓減，其成敗取決于政策強度和煤礦生産紀律。

庫存結構性壓力進一步放大市場風險：焦炭總庫存雖從高點回撤，但鋼廠和焦化廠庫存絕對量仍高于往年同期，衍生出兩大效應。其一，鋼廠采購意願低迷，因減産預期疊加高庫存，導致剛性采購減少和原料庫存壓減傾向；其二，現貨流動性衰減，剛性和投機需求萎縮加劇出貨壓力，尤其在出口市場不景氣背景下，焦化廠和貿易商面臨流動性考驗。海外市場同樣疲軟：2025年前半年全球鋼鐵需求持平，但除中國外鐵水産量同比下降2.57%，印度實施焦炭進口配額制度促使其轉向焦煤進口，印尼焦化産能擴張加大供應壓力，導致海外焦煤價格跌至曆史低點。盡管國內碳元素價格與國外倒挂，焦炭出口需求同比下滑，凸顯全球需求不振。

基差變化是本文的核心焦點：4—5月焦炭現貨價格持穩，但期價下滑，基差從-155元/噸走強至135元/噸，波幅300元/噸，反映市場預期轉向悲觀。當時基本面顯示鐵水産量高位卻無去庫迹象，疊加中美貿易摩擦升級，遠月預期惡化引發深幅貼水結構。6月以來，悲觀預期修複，基差隨盤面反彈回歸平水，但這僅是階段性反彈而非趨勢反轉，因缺乏持續驅動。趨勢反轉需滿足兩個條件：壓減政策實質性落地（精煤周産量穩降至1000萬噸以下），以及需求端鐵水産量平穩無坍塌。

從交易策略角度，我認爲基差修複提供短期機會：市場超調後基差收斂與月差收窄可捕捉交易性收益，但趨勢性做多需政策明朗化。建議重點跟蹤7月中央政策動向，作爲驅動驗證點。整體上，焦炭市場處于弱平衡狀態，基差修複是技術性調整，投資者應審慎評估供需和政策風險，避免盲目追漲。

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• 上海考爾煤炭交易市場有誰了解
• 怎麽才能做好煤炭生意?
• 國債期貨中，隱含回購利率越高的債卷，其淨基差一般？

上海考爾煤炭交易市場有誰了解

我去大连的分公司应聘过。 先是培训几天，讲基础，因为自己以前从事过证券，外汇和期货，所以听他讲的感觉水平不是一般的低......当然他个人水平不代表公司。 培训几天后要求我们不管做来应聘什么工作，统一给安排做工作人员。 其实就是做操盘手。 工资是从交易费用里提，跟股票期货外汇都一样，多交易多提，少交易少提，然后给客户赚钱的话还可以商量分钱。 后来一想，现在很多做金融投资的公司找操盘手，但是公司不放心也不可能直接给你客户让你操盘，公司也许会让你先做模拟盘先看看你的业绩如何，不过这样的公司少，因为模拟盘看不出真实水平。 大部分公司是要员工自己先拿钱来做，以此来考察你的水平如何，合格后才能给客户操盘。 想到这我就趁闲暇时问了个老员工，他说是要拿钱，拿了3W，不过现在赔了不少......我没那么多钱，所以培训完我就撤了。

怎麽才能做好煤炭生意?

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國債期貨中，隱含回購利率越高的債卷，其淨基差一般？

理论上期货价格是市场对于未来现货市场价格的预估值，而现货价格与期货价格之间的联系则用基差来表示。 国债期货的基差指的是用经过转换因子调整之后期货价格与其现货价格之间的差额。 国债的期货现货套利策略,本质上则是对于基差的预期变化进行交易。 国债期货交割的时候期现基差是0，因此如果市场上出现负基差，就可以做多基差，如果在后续交易中出现正基差，可以平仓获利，或者持有至交割，获取基差的利润，这是基差交易的基本思路。 基差交易的利润来源于持有期收益和基差变化。 基差交易是利用基差的预期变化，在国债现货和期货市场同时或者几乎同时进行交易的交易方式。 买入基差或者基差的多头就是买入现货国债并卖出相当于转换因子数量的期货合约；卖出基差或者基差的空头则恰恰相反，指的是卖空现货国债并买入相当于转换因子数量的期货合约。 基差的多头从基差的扩大中获取利润，如果国债净持有收益为正，那么基差的多头还可以另外获得该持有收益；基差的空头从基差的缩小中获取利润，如果国债净持有收益为正，那么基差的空头会损失该净持有收益。 相较于其他品种，国债期货最大的特殊性在于其现货标的由多只可交割债券决定，而其他金融期货一般只有一个现货标的，这就决定了为投资者所熟知的期现套利策略可以在国债期货的多只可交割债券上运用。 在多只可交割债券上运用的期现套利，其收益机会来源不再是简单的由投资者情绪造成的二级市场期现价格的错杀，由于国债期货跟踪标的会在一篮子可交割券中变动，也就是最便宜可交割券(下简称ctd券)会发生变动，这使得国债期货期现套利有更丰富的收益机会。 市场投资者一般把这种在国债期货运用上延伸了的期现套利称为基差交易策略，可以说基差交易是更广泛意义上的期现套利，期现套利只是基差交易中的一种特殊情况。