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7月以來，債券市場整體呈現偏空態勢，10年期國債收益率從月初的1.64%小幅上行至1.67%，反映出市場情緒的謹慎。這一趨勢主要受兩大因素驅動：一方面，宏觀經濟數據持續顯示強勁韌性，一季度和二季度GDP增速分別達到5.4%和5.2%，上半年累計增長5.3%，高于全年5%目標的基准線，僅需下半年保持4.7%的增速即可達標；另一方面，股票市場表現強勢，資金分流效應打壓了債市吸引力，導致收益率上行壓力增加。盡管存在這些利空因素，貨幣政策對流動性的呵護力度不減，央行通過逆回購操作有效對沖了稅期影響，維持資金面穩定。

在流動性管理方面，央行7月15日開展了14000億元買斷式逆回購交易，其中3個月期8000億元和6個月期6000億元，本月淨投放達2000億元，延續了連續兩個月的加量續作策略。稅期結束後，資金面迅速轉松，當周DR001利率重回1.30%附近，體現了政策操作的精准性。這種寬松環境並未完全抵消債市壓力，因爲經濟基本面支撐了市場的多空博弈。具體來看，上半年經濟數據呈現出鮮明特征：一是消費領域表現亮眼，社會消費品零售總額中，家電、文化辦公用品、家具和通信器材類零售額同比增速均超10%，凸顯促消費政策的成效；二是設備投資強勁增長，設備工器具購置增速達17.3%，反映出穩增長政策的定向發力；三是經濟結構優化加速，高技術制造業投資和生産增速高于整體水平，推動産業向技術密集型轉型；四是地産投資持續疲軟，1—6月房地産開發投資累計同比回撤11.2%，拖累全國固定資産投資增速至2.8%，但剔除地産後增速升至6.6%，顯示經濟韌性集中在制造業和基礎設施領域。

政策層面，當前宏觀焦點集中在兩條主線上：促消費和反內卷。在外部不確定性加劇的背景下，擴內需成爲穩增長的核心抓手，政策預期帶動消費價格溫和反彈，CPI有望上行；同時，反內卷措施的推進疊加翹尾因素減弱，PPI降幅預計收窄，可能加速商品市場回暖。貨幣政策方面，國務院新聞辦7月14日的表態強調，已實施政策的效果需時間傳導，短期降息概率較低，這限制了債市的利多空間。綜合分析，流動性合理充裕雖提供支撐，但經濟韌性和政策預期構成利空，多空交織下債市預計維持振蕩格局，10年期國債收益率將在1.6%~1.7%區間內波動。未來需密切關注政策落地效果和地産領域改善迹象，以判斷市場方向。

本文目錄導航：

• 國債與債券是什麽區別？
• 某公司的可轉換債券,面值爲1000元,轉換價格爲25元,當前市場價格爲1200,其標的股票
• 天風證券天彙1號集合資産管理計劃的資産組合比例是？

國債與債券是什麽區別？

国债:其实就是一种债券,它只是国家发行的！又称国家公债!，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。 发行主体是中央人民政府!我们目前还不允许发行地方债。 信用程度高，一般称为“无风险债券，金边债券”国债信誉度最大，但是一般利润较小，但是风险最低，几乎没风险。 债券：一般是企业.公司发行,利润较大但是风险高。 种类也很多:有企业债.金融债.证券公司债.保证公司债等等.都是按发行主体不同进行区分。 利润较大但是风险高!想向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。 债券的本质是债的证明书，具有法律效力。 债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（或债券持有人）即债权人。

某公司的可轉換債券,面值爲1000元,轉換價格爲25元,當前市場價格爲1200,其標的股票

面值1000元的债券可转换成股票的数量=面值/转换价格=1000/25=40股所以转换成股票的市值=40*26=1040元转换价值=1040-1200=-160元，因此当前不具有可转换价值这种情况持有债券比转换成股票要好，如果还没有到行权的时候，表明虽然该股目前走势不是很好，但是投资者看好该股后期的走势。 不过债券的市场价格达到了1200元，价值明显偏高，可以暂时卖掉债券，如果确实看好股价，再从二级市场买入股票。

天風證券天彙1號集合資産管理計劃的資産組合比例是？

(1) 中小企业私募债等经金融监管部门批准或备案发行的金融产品占本集合计划资产净值的比例为0-100%。 (2)现金类资产占本集合计划资产净值的比例为0-100%。 现金类资产主要包括到期日在一年期以内（含一年期）的国债、期限在7天以内(含7天)的债券逆回购、货币市场基金、银行存款和现金（包括结算备付金）等。 管理人应当在本集合计划开始投资运作之日起3个月内使本集合计划的投资组合比例符合上述规定。 因集合计划规模变动等外部因素致使集合计划的投资组合比例不符合上述规定的，管理人应当在10个工作日内进行调整（如遇相关金融产品不能交易的，上述时间期限自动顺延）。