恒力期貨能化日報20250811
2025-08-13 
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返回列表在當前期貨市場中，油品倉單處于同比高位，月差走勢呈現下滑趨勢。沙特阿美8月CP公開數據顯示，丙烷價格爲520美元/噸，較上月回撤55美元/噸，丁烷爲490美元/噸，同樣回撤55美元/噸。供應量達52.92萬噸，較上期微增0.3萬噸，增幅0.57%。燃燒需求持續疲軟，化工需求環比下降，這體現在PDH開工率升至73.84%（環比漲1.21%），而MTBE開工率降至66.62%（環比降1.17%），烷基化開工率小幅增至49.46%（環比增33%）。現貨價格普遍下滑，山東民用氣報4520元/噸，華東民用氣4403元/噸，華南民用氣4380元/噸。整體來看，高倉單和需求不振對油品市場形成壓力，需警惕宏觀因素對價格的潛在擾動。
瀝青市場表現爲振蕩疲軟態勢。近期盤面價格隨成本端下滑而走低，現貨價格同步下跌，倉庫庫存消耗緩慢。當周産量爲56.1萬噸，環比減少0.6萬噸，降幅1.1%；8月份國內總排産量241.3萬噸，環比下降12.9萬噸，降幅5.1%。與6月份相比，産量下降9.3萬噸，降幅3.7%，但同比增長38.8萬噸，增幅19.2%。社會庫存維持在187萬噸，廠庫71萬噸，處于同比低點，山東現貨價格約3660元/噸。煉廠周出貨量41.8萬噸，環比萎縮0.2%，反映出北方剛需爲主，南方受降雨影響需求受限。風險方面，宏觀因素可能加劇市場波動，建議投資者關注庫存去化節奏和天氣變化對需求的拖累。
甲醇方向疲軟運行，主要受高庫存和換月因素影響。港口方面，華東近端基差約09-10，華南基差保持09-20，港口庫存已突破100萬噸至106.65萬噸。相比之下，內地市場表現稍好，庫存可控且供應趨緊，價格穩中有升。盡管7月底興興停車事件和累庫壓力已部分釋放利空，但百萬噸庫存仍對港口價格形成顯著壓制。從觀點看，近月合約MA9可能維持低位運行，而MA2601在時間上利空出盡後或有支撐，不宜過度看空；換月接近尾聲，對MA9-1月差的拖累將略有緩解。風險提示：油價異動和潛在關稅戰可能帶來額外沖擊。
純堿市場呈現振蕩疲軟格局。短期來看，下遊前期備貨較多，正處原料庫存消耗階段，盤面振蕩導致中遊出貨不暢，對上遊形成輕度負反饋，現貨繼續累庫，過剩壓力加大。長期而言，輕堿端需求雖有邊際改善，但重堿端的光伏玻璃和浮法玻璃産能難提升，整體需求面難有大幅改善，疊加純堿大投産預期明確，需關注投産進度。向上驅動包括下遊階段性補庫和堿廠檢修，向下驅動則源于玻璃冷修和新增投産。策略上，估值偏空爲主，風險提示：遠興投産進度變化和下遊玻璃廠補庫節奏可能打破平衡。
玻璃方向振蕩偏空，盤面陰跌導致中遊出貨困難，下遊因前期備貨和訂單改善有限而觀望，廠家供應面反彈至年內高位，供需扭轉需依賴廠家減産。長期視角下，二手房市場改進不明顯，地産資金壓力持續，玻璃需求正從新房轉向二手房及城市更新，但總體改善有限。向下驅動包括地産資金問題未解、下遊訂單疲軟和資金狀況不佳。策略建議振蕩偏空，風險提示：地産政策變化和宏觀情緒波動可能加劇市場不確定性。
燒堿市場同樣振蕩疲軟。廠家開工率偏高，主力下遊氧化鋁原料庫存較高，疊加非鋁需求季節性疲軟，氧化鋁端剛需雖強但補庫需求弱。四季度預計供需兩旺，新投産增多，國內氧化鋁和海外下遊投産可能提振剛需及出口，需留意階段性供需錯配。向上驅動有氧化鋁投産、非鋁補庫和檢修，向下驅動源于燒堿新投産。策略建議振蕩疲軟，風險提示：宏觀情緒變化可能放大價格波動。
橡膠系方向爲振蕩邏輯，主要受供應端因素主導。當前供應面變化需結合庫存和季節性分析，但需求端尚未顯著改善，市場處于平衡狀態。風險方面，需關注天氣因素對産區的潛在影響及宏觀政策調整。整體而言，橡膠市場波動性較高，投資者宜采取審慎策略。
