全球銅價將如何演繹
2025-07-17 
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本文聚焦于美國近期宣布對進口銅征收50%關稅的政策，基于特朗普在社交媒體上的聲明，該措施計劃于2025年8月1日生效，其依據源自美國商務部的232國家安全調查。文章通過分析政策背景、市場反應及潛在影響，探討了全球銅貿易格局的變動風險。以下從多個維度對此進行詳細重寫與分析說明。
關稅宣布引發了銅期貨市場的劇烈波動。消息公布後，紐約商品交易所（COMEX）銅期貨價格單日暴漲10%，創下曆史新高5.89美元/磅，而倫敦金屬交易所（LME）銅價則因跨市套利平倉、需求擔憂和庫存反彈等因素重挫超2%，跌至9553.5美元/噸。隨後，COMEX銅價小幅回撤至5.60美元/磅（折合12342美元/噸），導致COMEX-LME價差擴大至2677美元/噸的曆史峰值。這一價差擴張反映了市場對關稅落地後美國進口成本激增的預期——以LME基准價9660美元/噸計算，進口成本將增加約4830美元/噸。這表明關稅政策不僅加劇了區域市場分化，還可能終結COMEX倉庫的庫存虹吸效應，緩解非美地區的銅庫存緊張局面。分析認爲，這種價差變化源于套利交易的連鎖反應，突顯了政策不確定性對全球金屬市場的沖擊力。
经济层面的影响值得深入剖析。50%的关税若长期实施，将显著推高美国汽车和电力行业铜制品（如电线电缆和电子元器件）的成本，进而传导至消费者价格指数（CPI）。摩根大通预测，此举可能导致美国CPI反弹0.5%~0.8%，加剧二次通胀风险，这与特朗普施压美联储降息的意图相悖，可能削弱市场对宽松货币政策的预期。文章提到华尔街衍生的“TACO交易”（Trump Always Chickens Out），这是一种基于特朗普贸易政策反复性的投机策略：投资者在关税威胁引发市场下跌时逢低买入，预期政策最终会软化。但美国商务部长卢特尼克的表态暗示，此次关税可能在短期内生效，挑战了TACO交易的可靠性。分析指出，这种策略凸显了政策制定者与市场预期之间的张力，若关税如期落地，将重塑铜产业链的成本结构，并可能引发全球铜价震荡，类似2024年4月的行情。
再者，中美政策博弈成爲核心議題。中國外交部發言人毛甯在例行記者會上明確反對美國泛化國家安全概念，強調關稅戰無贏家，濫施關稅損害各方利益。這反映了中方對貿易保護主義的抵制立場。文章進一步探討了美國此舉的戰略意圖：232調查依據1962年《貿易擴展法》第232條款，允許商務部評估進口産品是否威脅國家安全，並在270天內提交報告，總統隨後90天內決策。本次銅關稅的啓動，源于前期豁免後的“重加碼”，可能旨在施壓貿易夥伴或保護國內産業。分析認爲，此舉不僅影響中美銅貿易流——中國作爲電解銅及銅制品出口國，面臨需求萎縮風險——還可能重塑全球銅供應鏈，促使生産商轉向非美市場，從而加劇貿易摩擦的連鎖效應。
本文通過整合市場數據、經濟預測和政策背景，提供了對銅關稅潛在影響的新視角。若50%關稅生效，將導致COMEX-LME價差持續高位、美國通脹壓力上升，並可能引發銅價波動，影響中國出口。同時，232調查的機制揭示了政策執行的複雜性，提醒投資者需警惕TACO交易的失效風險。整體上，這一分析突顯了關稅政策作爲地緣經濟工具的雙刃劍效應，強調多邊對話的必要性以避免全球貿易失衡。
